온체인 주식 시장 5.3배 성장
온체인에서 유통되는 토큰화 주식 시장이 올해 들어 크게 확대된 것으로 집계됐다. 미래에셋의 디지털자산 투자 플랫폼 디지털엑스 리서치센터는 29일 보고서 ‘토큰화 주식: 회색지대에서 제도권으로’에서 10월 23일 기준 토큰화 주식 가치가 35억8000만달러로 연초의 5.3배에 이르렀다고 밝혔다.
같은 기간 실물연계자산(RWA) 전체 시장의 증가율은 54%였다. 토큰화 주식 시장의 성장 폭이 RWA 시장 전체 증가율을 웃돌았지만, 발행된 상품이 실제 주식과 같은 권리를 부여하는지는 별도로 확인해야 하는 구조로 나타났다.
| 구분 | 보고서 집계 |
|---|---|
| 토큰화 주식 가치 | 35억8000만달러 |
| 연초 대비 증가 | 5.3배 |
| 미국 역외 상품 비중 | 82% |
주식 권리 담은 상품은 일부
디지털엑스 리서치센터는 토큰화 주식을 발행 구조에 따라 디지털 트윈형, 미국 증권거래위원회(SEC) 등록 온체인 증권형, 래퍼형, 합성·파생형으로 나눴다. 디지털 트윈형과 SEC 등록 온체인 증권형은 실제 주식에 관한 권리를 토큰에 담아 배당과 의결권을 유지하는 유형이다.
반면 래퍼형과 합성·파생형은 기초자산의 가격 변동에 연동된 수익을 제공하는 데 초점이 맞춰져 있다. 토큰 보유자가 실제 주주와 동일한 권리를 갖는다고 보기 어려운 이유다. 보고서는 현재 발행 잔액의 82%가 바이낸스, 온도파이낸스, 엑스스톡스, 로빈후드가 내놓은 미국 역외 상품이며, 대부분 래퍼형에 해당한다고 설명했다.
- 디지털 트윈형·SEC 등록 온체인 증권형은 배당과 의결권을 유지하는 구조다.
- 래퍼형·합성·파생형은 주가 연동 수익을 제공하지만 의결권이 없다.
- 현재 발행 잔액의 82%는 미국 역외 상품으로 집계됐다.
미국 제도권 편입은 초기 단계
미국에서는 토큰화 증권의 제도권 편입을 위한 움직임이 이어지고 있다. 보고서에 따르면 미국 중앙예탁기관 DTC는 7월 토큰화 파일럿에서 실거래를 처리했다. SEC는 9월 온체인 거래시설에 혁신 면제를 부여했다.
다만 디지털엑스 리서치센터는 두 제도가 모두 초기 단계에 머물러 있어 본격적인 유통 확대로 이어졌다고 판단하기는 이르다고 평가했다. 토큰화 상품의 거래가 늘어나는 것과 증권의 권리, 결제, 보관 체계가 제도적으로 정착하는 것은 별개의 과제라는 의미다.
해외 발행 한국 주식 토큰도 제도 과제
국내에서는 2027년 2월 개정 전자증권법 시행을 앞두고 하위법규 개정안이 입법예고된 상태다. 디지털엑스 리서치센터는 현재 하위법규 개정안이 해외에서 발행되는 토큰화 주식까지 다루지는 않는다고 지적했다.
SK하이닉스 등 한국 종목을 기초자산으로 삼은 토큰화 거래가 해외에서 늘고 있는 만큼, 국내 투자자와 시장에 영향을 줄 수 있는 해외 발행 상품의 적용 범위를 제도 설계 과정에서 검토해야 한다는 제언이다. 토큰 발행 주체와 거래 장소가 국내에 없더라도 한국 주식이 기초자산으로 활용될 수 있어 기존 전자증권 체계와의 관계가 쟁점으로 남는다.
“국내에서 토큰화 주식을 발행할 수 있는 인프라가 갖춰지지 않으면 한국 종목의 토큰화 거래는 국내 제도의 적용 범위 밖에서 먼저 자리를 잡게 된다.” — 정지성 디지털엑스 리서치센터 연구위원
정 연구위원은 토큰화 주식 시장의 제도화와 관련해 발행 속도보다 권리와 유동성, 담보, 참조가격을 일관된 규칙으로 연결하는 일이 중요하다고 말했다. 토큰이 실제 주식에 대한 권리를 나타내는지, 가격 연동 상품에 그치는지에 따라 투자자에게 제공되는 법적 권리와 시장 인프라가 달라지기 때문이다.
