우선주로 조달한 자금, 이미 상당 수준
피델리티 디지털 자산 연구자료에 따르면 2025년부터 2026년 10월 5일까지 ‘영구 우선주’ 발행을 통한 자금조달로 약 135,979 BTC를 매입할 자금이 조달된 것으로 집계됐다. 해당 구조는 배당을 약속하는 무기한 우선주를 발행해 현금으로 자금을 확보한 뒤, 기업이 비트코인을 직접 매입하는 방식이다.
우선주, 수익형 투자자 유입 통로로 기능
시장 분석가들은 영구 우선주가 ETF가 끌어들이지 못한 수익형 투자자 그룹을 유인했다고 평가했다. StoneX 수석 주식 연구분석가 마크 팔머는 보고서 인터뷰에서 영구 우선주가 “수익 투자자들을 끌어들인다”고 말했다.
“영구 우선주는 비트코인을 ETF가 결코 도달하지 못한 수입 투자자 그룹에게 가져왔습니다,” 마크 팔머(StoneX 수석 주식 연구분석가)
Bitwise의 연구 책임자 라이언 라스무센은 우선주가 다른 투자자층을 유치하지만, 장기적으로는 ETF가 더 큰 수요원이 될 것으로 전망했다.
“장기적으로, 저는 비트코인에 대한 수요의 더 큰 원천이 ETF가 될 것으로 예상하며, 영구 우선주 제공은 다른 유형의 투자자(수익 투자자)를 겨냥한 두 번째 후광으로 작용할 것” 라고 라이언 라스무센(Bitwise 연구 책임자)은 말했다.
배당 의무와 자사주 매입이 매입 여력 압박
보고서는 우선주 발행 증가가 배당 비용을 수반한다며, 이 점이 추가 비트코인 매입과 충돌할 수 있다고 지적했다. 코인셰어즈 연구 책임자 제임스 버터필은 변동 배당을 지급하는 특정 우선주(STRC 단독)의 경우 약 12%의 수익률을 제공하며, 2026년 7월 말까지 약 75억달러를 조달했다고 분석했다. 이 같은 배당 의무는 발행 회사의 현금흐름과 자본정책에 영향을 미친다.
또한 보고서는 기업이 우선주 발행으로 조달한 자금을 주당 비트코인 보유량을 늘리는 데 쓰는 동시에, 액면가 근처에서 거래되는 우선주가 아닌 경우 신규 발행의 매력이 떨어져 자사주 매입이 우선될 수 있다고 설명했다. 제임스 버터필은 한 사례로 스트래티지가 우선주 재매입에 1억9,300만달러를 지출했지만 비트코인 매입량은 제한적(267개)이었다고 지적했다.
시장 반응과 리스크
Two Prime 창립자 알렉스 블룸은 관련 상품들이 단순한 비트코인 가격 노출을 넘는다고 설명했다. 해당 증권의 가격은 발행사의 경영능력, 발행인의 의무, 자본시장 여건 등에 민감하게 반응한다는 것이다. 보고서는 STRC 등이 6월 말 잠시 70달러대까지 하락한 사례를 들어 잠재적 변동성을 제시했다.
| 항목 | 자료 |
|---|---|
| 우선주로 조달한 매입자금(누계) | 135,979 BTC |
| STRC 사례: 조달 규모 | 약 75억 달러 (2026년 7월 말 기준) |
| STRC 현재 거래가격(보고서 언급) | $99.40 |
| 스트래티지의 우선주 재매입 집행액(보고서 인용) | $1억9,300만 달러 |
- 우선주 발행은 비트코인 수요를 창출하는 한편 정기적 배당 부담을 낳는다.
- 우선주가 액면가에 근접하거나 초과해 거래될 때만 지속적 발행이 가능하다.
- 발행사의 자사주 환매는 비트코인 매입과 경쟁하는 자본수요다.
보고서는 우선주가 수익형 투자자를 끌어들여 비트코인 수요의 새로운 경로를 만들었지만, 발행량 증가에 따른 배당 비용과 자사주 매입 같은 자본정책이 추가 매수 여력을 제약할 수 있다고 결론지었다. 또한 우선주 가격과 발행조건, 자본시장 상황이 해당 전략의 지속가능성에 핵심 변수가 될 것이라고 지적했다.
